比特币ETFってなんだ？

米国時間2024年1月10日（日本時間1月11日早朝）、ついにSEC（米国証券取引委員会）が11銘柄の現物Bitcoin ETF（注）の上場申請を承認しました！これで米国ではNasdaq、CBOE、NYSEでBitcoin ETFが売買できるようになりました。

※日本居住者が比特币ETFに投资できるようになるわけではありません。注：以下のSECからの公表文では、「交易所交易产品」を承认した、と书かれています。各社のS-1（申请书类）には、日本の投信法に相当する投资公司法に基づく登录はしていないと记载されており、この理由からSECはあえて「ETF」ではなく「ETP」と表现している可行性があります。本记事では「ETF」という言葉を使います。

→SECからの公表文

直近数か月の暗号资产界隈はこのニュースで持ちきりで、2023年のビットコイン価格の上升はこの件が要因だという分析も多く目にしました。

この记事では、そもそも比特币ETFとは何か（ETFとは何か、仕组み）、今回の现物比特币ETFははぜインパクトが大きいのかを解说していきます。

ETFとは何か

ETFは证券取引所に上场し取引されるもので、株価指数などに代表される指标への连动を目指す投资信托（インデックス型ETF）と、连动対象指标がしないクティブ型运用投资信托（akuティブ运用）型ETF）があります。「交易所交易基金」の头文字をとりETFと呼ばれています。

ETFは证券会社に口座を持っている人であれば上场株を売买するように売买できます。

こちらから日本取引所グループの证券取引所で売买できるETF一覧が确认できます。

ETFの代表な商品として、「东证株価指数（TOPIX）」に连动するETFがあります。

TOPIX（东证株価指数）とは「东京股票价格指数」の略で、东京证券取引所に上场する铭柄を対象として算出・公表されている株価指数です（TOPIXの详しい说明は日本取引所グループのこちらのページにあります）。

このTOPIXに连动するETFは、TOPIXの値动きとほぼ同じ値动きをするように运用されます。

つまりこのETFを保有することで、TOPIX整体に投资を行っているのとほぼ同じ效果が得られます。

この株価指数に连动するETFのほかにも不动产、债券、コモディティ価格に连动するETFなどがあります。

なので、比特币ETFができると、ビトコインの値动きに连动する、证券取引所に上场している商品ができる、ということになります。

现物ETFの仕组み

现有ETFは以下3つのタイプがあります。

1.现物设定·交换（交换）方式2. 现金设定・保有価证券払出（交换）方式3. 现金设定·加密方式

今回の比特币ETFについては、1.现物株式设定・加密（交换）方式、または3.货币设定・加密方式のどちらとするかの议论がありました。

例えば株式ETFの场合、现物设定·汇率方式（实物方式と呼ばれます）の场合式、ETFの设定をする投资家は、もともと保有している株や株式市场・希望贷株市场で、ETF指定参加者（证券会社）を介して、この株式现物バスケットをETFに拠出することによってETFが设定されるです。

节日（交换）の场合はこの逆で、ETFから现物バsukettoが、指定参加者（证券会社）を介して、投资家に返还されることになります。

ETFの基准価额とは、発行市场で指定参加者（证券会社）がETFの设定・更换（交换）の际に用いる価格です。株式ETFの场合、1日1回、ETFの保有価证券の直近の引け値を使って计算されます。

ETFの基准価额とETFの市场での取引価格に差が出た场合、指定参加者（证券会社）が认定取引を行うため、両者の価格は乖しにくくなります。

现金设定・加密方式（现金创造方式と呼ばれます）の场合、ETFを现金で设定し、ETF运用会社が対象の现物を买い付け、央行（一份解约）时にはETF运用会社が保有している现物を现金化して初始化する、というものです。

この场合、现物设定・初始化方式に比べて现物価格とETFの市场での取引価格の乖离が起きやすくなる可能性があります。

もともとはBlackrockなどは现物设定・货币设定（交换）方式でしていたのですがSECとのやりとりの中で现金设定・备用方式となりました。

これは指定参加者である证券会社がビットコイン现物を売买し、保管するのが难しかったからではないかと商业は推察しています。

米国でのETF上场申请の状况

今回承认されたのは11铭柄の比特币ETFですが、2023年の中顷から多くの运用会社が比特币ETFの申请を行っていました。

2023年10月半ばから、SECのコメントを受けたと思われるS-1（申请书类）の修改が相次ぎ、承认に向论けた进んでいるな、と思われていました。

ビトコインETFを设定するためにBlackrockなどの运用会社は比特币を买うことになりますが、买った比特币を托管する托管はどこにするか（现状Coinbaseとしているところが多い）、ETFの基准価额はどこのい取所における比特币価格を跟随して决めるのか？どのように决めるのか？操作されなのか？、开示书类における投资家へのrisuku开示は十分か？などが议论されていました。

2023年の年末にBlackrockのETF（iShares Bitcoin）の指定参加者をJane Street、JP MorganとするS-1の修改が行われ、年初には更にMacquarie Capital (USA) Inc.とVirtu Americasが追加。これが承认前最后の修改となりました。

承认されたのはこちらの11铭柄です。CBOEでは米国时间1月11日から各取引所で取引が开始されています。

比特币ETFができると何がすごいのか？

比特币ETFをきっかけに、世界の机关投资家がビットコインをポートofォリオに组み入れる可能性があるのではないかと言われていま…………………………>> この记事の続きはこちら（比特币） ETFってなんだ？/bitFlyer博客）へ。

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